A abertura de capital da SpaceX foi a maior da história e trouxe uma onda de entusiasmo para um mercado ainda ansioso pelo IPO de OpenAI e Anthropic, que promete valuations trilionários. No entanto, apesar do otimismo, Rodrigo Baer, sócio da 14Bis Capital, expressa ceticismo sobre se os preços atuais justificam o investimento.
Otimismo com ressalvas no mercado
Durante uma conversa no programa “Café com Investidor“, Baer compartilhou seu otimismo em relação ao valor que essas empresas têm potencial de criar, mas manifestou dúvidas acerca do retorno sobre o investimento nos patamares de avaliação que estão sendo discutidos. “Eu estou otimista no valor que essas empresas vão criar. Eu tenho dúvidas quanto ao retorno no investimento nos preços que estão sendo praticados”, destacou.
Ao realizar uma análise preliminar, o analista sugere que, para validar valuations de US$ 1 trilhão a US$ 1,5 trilhão para entidades como OpenAI e Anthropic, seria preciso projetar que elas possam alcançar um valor de até US$ 10 trilhões no futuro. Para Baer, tal crescimento exigiria a substituição de uma quantidade significativa de trabalho qualificado, o famoso trabalho de colarinho branco, um cenário que ele considera politicamente inviável.
Retorno inadequado ao risco associado
“Para bater 5 ou 10 trilhões, elas têm que substituir uma quantidade enorme de trabalho de colarinho branco, o trabalho sofisticado, que eu não acho que politicamente é viável”, explicou. A visão de Baer é que a tese de investir 1 trilhão esperando multiplicar esse valor por três a cinco vezes kandida um retorno não condizente com o risco assumido.
Ele também menciona que mesmo ciente dos fundamentos duvidosos, acredita que as ações devem ser valorizadas após os IPOs. A razão por trás dessa expectativa é o forte nível de entusiasmo em torno dessas empresas: “Tem tanto buzz, tem tanto excitement, tem tantos fãs dessas empresas, que eu acho que o pessoal não vai necessariamente fazer a conta de retorno desse capital.” Isso sugere que a euforia do mercado pode ofuscar a análise mais racional dos números.
O impacto da IA na concorrência de startups
A crescente popularidade da inteligência artificial reacendeu uma preocupação significativa no ecossistema de investimentos em tecnologia: o risco de que as grandes plataformas de IA passem a competir diretamente com as startups que basem seus serviços nessas tecnologias. Esta questão, já discutida no contexto de empresas como Google ou Meta, ganhou nova relevância com a evolução dos modelos de linguagem.
A principal preocupação gira em torno do que acontece quando a própria plataforma decide entrar no mercado em que uma startup atua. “O que acontece se a sua plataforma quiser comer parte do seu lanche?”, questionou Baer, refletindo sobre como empresas como Google e Meta historicamente se apropriaram de negócios criados por terceiros dentro de seus ecossistemas.
Um exemplo claro citado foi o lançamento do Claude, voltado para advogados, pela Anthropic. Para startups que desenvolveram soluções jurídicas com base em modelos de IA, a entrada direta da própria desenvolvedora do modelo no mesmo segmento representa uma ameaça significativa. “Você montou uma empresa para atender advogados ali. Você não tinha um molde muito grande, uma defensibilidade muito grande. A sua vida se tornou materialmente mais difícil”, disse Baer.
Diferenciação como estratégia essencial
Diante desse cenário, é crucial que as empresas consigam oferecer produtos que se destaquem substancialmente em relação aos disponíveis nas grandes plataformas, utilizando dados proprietários ou conhecimento profundo de fluxos de trabalho específicos que uma Anthropic ou OpenAI não conseguiria replicar facilmente. Sem esses diferenciais, o risco de serem engolidas pela concorrência interna aumenta consideravelmente.
A rapidez com que os produtos de IA estão se desenvolvendo agrava ainda mais essa situação. “Na velocidade que os produtos estão andando, é realmente preocupante”, concluiu Baer, indicando que essa preocupação se tornou um dos fatores mais significativos na avaliação de novos investimentos no setor de tecnologia.
Café com Investidor e seu impacto
O programa Café com Investidor é uma realização do NeoFeed em parceria com a CNN Brasil e é apresentado por Ralphe Manzoni Jr. Os episódios inéditos são disponibilizados quinzenalmente, às 19h45, no CNN Money.